总括

解释

低估：懂得对标的内在价值（每股内在价值）进行正确定价，市场价格与价值的差值足够低时为低估。
买入：第一要择时，当市场价格与内在价值的差值够大（安全边际，一般20%以上）；第二，戴维斯双击，价格比价值低，业绩未来也是有保障的。两种情况会导致估值低于价格：

1，集体认知错误导致公司价格被错杀。

2，集体情绪恐慌导致公司价格被错杀，即全市场低迷时。

好公司：标准只有一条，就是护城河，竞争优势不稳定瞬息万变，尤其是科技企业中，不算护城河。护城河只有四种（护城河理论）：
- 经营特许权（只有我能做）：具备上下游议价能力，占款能力，定价能力。（经营牌照）
  - PS：三桶油和三家运营商没有议价能力，因为产品价格被锁死，没有体现出特别好利润
- 成本优势：成本比别人低
- 客户转换成本：客户换手机号码很麻烦，汽车业变速箱
- 网络效应：微信，X信
持有：只关注内在价值与市场价格的差，只在极度高估时才分批分次卖出，不受股价上下波动而频繁操作，一般来说>3年。
预期差：大众对公司未来的预期价格与当前市场价格的差，此时价格已经极度高估。预期差来源两个：
- 信息差：逐渐在打平，大家都一样。
- 认知差：我明白了，你没明白，思考深度的问题。
- PEG估值法中，PE/G，G增长速度是指全生命周期的增长速度，不是1年的，其次要与PE匹配，30%的年增速是不可持续的。建议最高给予20PE。
兑现：把对未来的美好预期已经反映到当前股价上，说明已经极端高估，即要分批分次卖出。一般好公司还应该留个小部分底仓。卖出时，需要考虑是否还有更好的标的了，否则也不应该卖出（------段永平）。